金融界网站讯 4月16日晚，a股乃至中国最大黄金企业山东黄金（600547.sh）发布了2019年年度报告。年报显示，2019年山东黄金实现营业收入626.31亿元，同比增长11.33%，归母净利达12.89亿元，同比增长25.91%。同时，全年矿产金产销稳固，其中矿产金产量40.12吨，同比增长2.03%，销量39.73吨，同比增长0.97%。其中，除贝拉德罗金矿外，国内部分矿产金产量同比增长1.43%。与此形成对比的是，2019年国内原料生产黄金380.2吨，同比下降了5.2%。
此外，山东黄金还同步发布了2019年度社会责任报告，与2020年第一季度业绩预增公告等。预增公告显示，由于山东黄金紧抓近期国际金价的大幅波动上涨的时机，适时组织销售，因此一季度业绩预喜，归母净利预计在5亿元~6亿元间，同比增长40%~68%。
在年报中，山东黄金还公布了2019年度利润分配方案，该方案延续了其上年每10股现金分红1元转增4股的利润分配方案，进一步向投资者展现出了稳定的回报预期。据统计，根据目前的分红方式，山东黄金此次将现金分红3.1亿元，分红率为24.04%。
金价走高 产量稳固 带动上年业绩提升
制图：金融界 数据来源：山东黄金年报、choice金融终端
在最近一段时期内，国际资本市场的风云变化，也极大的造成了黄金这一主要避险资产大类价格与市场配置的剧烈波动。除黄金商品外，黄金股也因此成为资金风险套利的关注焦点。在这一情绪下，山东黄金作为a股第一黄金企业，其业绩发布吸引了市场多方关切的目光。
2019年全年，山东黄金实现业绩12.89亿元，同比增长25.88%。作为黄金矿业企业，金价走势对其业绩的影响毋庸置疑，但其本身的战略开拓、成本控制、销售策略等举措，也会一定程度影响其业绩的变动。
从上图可以看出，2016年以来，山东黄金进行了包括收购山东省内金矿资源、并购贝拉德罗金矿海外资源等重大战略拓展，又经历了数次全国环保整顿行动的影响，从业绩可以看出明显战略调整期的特点。而在2019年中，资源量、储量拓展带来的增长空间已经显现，业绩收益上升通道打开。
制图：金融界 数据来源：山东黄金年报
在山东黄金的经营中，尽管外购合质金占据了绝大部分营收比重，但黄金业务则构成了主要的业绩贡献。单从黄金业务来看，观察上图可以发现，近5年来山东黄金黄金业务营收与毛利均稳步增长，且毛利率稳定在较高的水平之中。
矿产金产量稳固 资源禀赋优势突出
制图：金融界 数据来源：山东黄金年报、中国黄金协会
从上图可以看出，2017年以来，受环保力度加大、矿业权整顿等多重因素影响，再加上部分矿山资源枯竭等，中国金矿矿产出现了连续的下滑。而这，对于所有国内黄金矿业企业都是一次不小的考验。
山东黄金尽管同样受到了这一整体行业环境的影响，但依托资源拓展、科技创新、优化产业结构以及加强内部管理，实现了产量稳固，并保持了一定的增幅。以此，山东黄金占据了国内矿产金产量的头把交椅，并且在国内总产量中的占比越来越高。
丰富的金矿资源，是山东黄金产量稳固的基石。坐落在集中了全国1/4黄金资源储量的胶东半岛，山东黄金是国内唯一拥有两座累计产金突破百吨的矿山企业的上市公司。截至2019年底，山东黄金自有矿山共12座，并拥有贝拉德罗金矿50%的权益，总计资源量和权益资源量分别为1102吨和884吨，居于行业前列。其中，焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿、玲珑金矿连续多年位列“中国黄金生产十大矿山”榜单。
此外，2019年末，山东黄金控股股东山东黄金集团共拥有28处金矿探矿权，备案的黄金资源约668吨，以及6处金矿采矿权，探明黄金资源量约53吨。未来，这些资产都存在导入上市公司的可能。
继续受益金价走势
当前世界各国为应对新冠肺炎引发的流动性危机，频繁出台的各项量化宽松政策，特别是美联储的无限量qe，都令通胀预期加重。加之近期石油价格企稳，美元长期走弱的趋势渐渐明朗。零利率环境下，美元资产吸引力下降，而黄金持有的机会成本也大大降低，这两方面的影响，最终将进一步推升黄金价格。
从历史周期来看，1980年以来美联储的4轮降息周期中（至2019年），有3轮都推动了黄金价格的上涨。
2020年以来comex黄金与美元指数走势图
数据来源：choice金融终端
这对于山东黄金来说无疑是重大利好。一季度的预增公告中，山东黄金表示，“受世界主要经济体经济下行、全球范围货币宽松、美股暴跌等因素影响，避险需求下，2020 年以来国际金价大幅度上涨。公司紧盯金价上涨的机会，适时组织黄金销售，2020 年 1 季度自产黄金销售毛利增幅较大，利润同比实现较好增长。”
来源：金融界网站 骆思成


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